#InvestEU: Mpango wa Uwekezaji Juncker tathmini na Bruegel kufikiria-tank baada ya mwaka wa kwanza katika operesheni

Na Mpango Juncker, Tume ya Ulaya inataka kuunga mkono thamani miradi ya hatari kwa kupanua uwezo hatari ya Ulaya (EIB). Gregory Claeys na Alvaro Leandro, ya Bruegel kufikiri-tank, uliza ikiwa Mfuko wa Ulaya wa Uwekezaji Mkakati kweli umetumika kufadhili miradi ya "nyongeza"? Waandishi wanapendekeza njia ambazo mpango unaweza kuongeza 'thamani yake iliyoongezwa' na kuunga mkono miradi hatari zaidi, ya kurudisha juu. 

Tume ya Ulaya na EIB iliyochapishwa hivi karibuni baadhi ya maelezo kuhusu maendeleo ya 'mpango Uwekezaji ya Ulaya', baada ya mwaka mmoja wa utekelezaji wake. kinachojulikana Juncker mpango, majibu Tume ya Ulaya na nakisi ya uwekezaji kuathiri Ulaya tangu mwanzo wa mgogoro, ilikuwa rasmi kupitishwa mwezi Juni 2015 na Mfuko wa Ulaya kwa ajili ya Mkakati wa Uwekezaji (EFSI) ilizindua mara baada ya. Hata hivyo, kutokana umuhimu wa hali ya uwekezaji katika Ulaya, kabla ya idhini ya miradi alikuwa tayari kuanza mwezi Aprili 2015 katika ngazi EIB, ili kuharakisha kuanzishwa kwa mpango.

Nini mpango tena?

Mpango ya kipengele kuu ni kutumia sehemu ndogo ya bajeti ya EU kama dhamana kwa ajili ya miradi EIB kwamba itakuwa riskier na ubunifu zaidi kuliko wale wa kawaida. Miradi hii itakuwa kinachoitwa 'EFSI miradi' na ingekuwa kuzalisha jumla ya € 315 bilioni ya uwekezaji zaidi ya miaka mitatu kupitia kujiinua na ushirikiano fedha. Wazo awali nyuma ya mpango ilikuwa kushinikiza EIB: 1) kufadhili miradi ya thamani riskier hawawezi kupata fedha leo, na 2) kupitisha nafasi junior kwa heshima na wake mwenza wafadhili ili kupunguza hatari zilizochukuliwa na wawekezaji binafsi ili kuongeza nafasi ya kuvutia yao. rasilimali kutumika kwa ajili ya dhamana wanatoka reshuffling ya bajeti ya Umoja wa Ulaya kutoka 2015 2020 kwa na ni hasa kuchukuliwa kutoka Horizon 2020 (yaani utafiti na uvumbuzi) na mistari ya kuunganisha Ulaya kituo (yaani miundombinu ya usafiri) Bajeti.

Wapi sisi kusimama baada ya mwaka mmoja?

Tangu mpango ulianza, € 11.2bn thamani ya miradi wamekuwa kupitishwa, awali na EIB chini ya udhibiti wa Tume na, wakati ilikuwa hatimaye kuanzisha mwanzoni mwa 2016, na EFSI Kamati ya Uwekezaji, ambayo ni wajibu kwa ajili ya kupeana msaada wa dhamana EU sambamba na EFSI uwekezaji miongozo: € 7.8bn kwa EFSI-kinachoitwa miundombinu na ubunifu miradi unaofadhiliwa na EIB moja kwa moja, na € 3.4bn kwa ufadhili SME kupitia Ulaya Investment Fund (EIF). Mpango wa Juncker kuchukua-off imekuwa kiasi polepole kwa kuzingatia kwamba mpango inakadiriwa EIB kugawa € 60bn katika miaka mitatu, yaani € 20bn / mwaka, ambayo bado tuko mbali kabisa kutoka kwa mwaka wa kwanza. kasi ya mahitaji ya kuwa na kasi kama Rais Juncker anataka kutimiza ahadi yake ya awali.

Habari za EFSI uwekezaji kufanyika kwa njia ya Ulaya Investment Fund (EIF), kama ya leo wao wajumbe wa mikataba 165 kwa ufadhili SME na kuchukua hasa namna ya Cosme (Ushindani wa Enterprises na SMEs) na mikataba InnovFin, wawili mipango EU ilianzisha sambamba na mpya EU Multiannual Mfumo Financial katika 2014. Cosme inatoa dhamana zote mbili kwa taasisi za fedha kwa ajili yao kutoa fedha kwa SMEs, na mji mkuu wa hatari kwa fedha usawa kuwekeza katika SMEs, wakati InnovFin inatoa dhamana na mikopo kuungwa mkono na fedha Horizon 2020 kusaidia utafiti na uvumbuzi uwekezaji. Wazo ni hivyo kutumia Juncker Plan EU bajeti kuhakikisha kupanua programu hizi. Kabla ya kupitishwa kwa Mpango wa Uwekezaji, fedha kujitolea na programu hizi katika bajeti ya EU walikuwa mdogo wa € 2.3bn zaidi ya miaka sita (2014 20-) kwa Cosme, na € 2.7bn kwa Innovfin katika kipindi hicho. Kwa kutumia bajeti ya EU kuhakikisha hiyo kuruhusu ukubwa wa programu hizi kuongeza kwa kiasi kikubwa. Katika nadharia, hii inaonekana kama wazo nzuri ambayo inaweza kufungulia uwekezaji katika SMEs na katika miradi innovation. Hata hivyo, kutokana kuanzishwa hivi karibuni sana wa programu hizi, bado ni mapema mno kuamua kama hii inawakilisha matumizi mazuri ya EU kuhakikisha bajeti.

matangazo

Kugeuka kwa EFSI miundombinu na ubunifu miradi, ambayo kuwakilisha chunk kubwa ya mpango huo, kwa mujibu wa Tume, miradi 57 wamekuwa kupitishwa hivyo mbali lakini maelezo zinapatikana kwenye tovuti EIB kwa tu 55 wao.

Je, EFSI miradi 'ziada'?

Kutathmini maendeleo ya Mpango Juncker habari za miundombinu na ubunifu miradi, hebu tuangalie kwa karibu katika maelezo ya kila ya miradi EFSI kupitishwa wakati wa mwaka wake wa kwanza.

Mpango huo utafanikiwa kukuza uwekezaji barani Ulaya ikiwa tu itawezesha miradi yenye thamani lakini yenye hatari kwa sasa haiwezi kupata fedha. Juu ya hayo, kutokana na fursa ya gharama inayotokana na kuchukua pesa kutoka kwa utafiti kuu wa EU na uvumbuzi (R&I) na mipango ya miundombinu ya usafirishaji, kwa kutumia rasilimali za bajeti ya EU kuhakikisha miradi fulani ya EIB inahesabiwa haki ikiwa tu inaongoza kwa uwekezaji wa 'nyongeza'.

Kama nilivyoeleza katika Ibara 5 ya EFSI kanuni, miradi ni kuchukuliwa ziada kama wao "hakuweza wamekuwa kufanyika (...), au si kwa kiwango sawa, na EIB (...) bila EFSI msaada". Aidha, kanuni bayana kwamba "miradi iliyofadhiliwa na EFSI atakuwa kawaida kuwa juu ya hatari profile ya miradi iliyofadhiliwa na EIB shughuli za kawaida." njia bora ya kutathmini manufaa ya ziada ya miradi ingekuwa hivyo kujua wasifu hatari ya kila mradi EFSI.

Hata hivyo, taarifa zilizotolewa kuhusu kila mradi ni si kina wakati wote na kwa ujumla lina jina la mradi, maelezo mafupi, kiasi cha fedha imewekeza kwa EIB, gharama ya jumla ya mradi na baadhi kijamii na kimazingira tathmini ya miradi. Kutokana na maelezo ya sasa yanapatikana kwa EIB juu ya kila mradi, haiwezekani kwa moja kuhukumu maelezo yao hatari.

Hata hivyo, sisi walijaribu kuamua kutumia njia mbadala - ingawa admittedly kamili - mbinu, kama miradi hii ni 'ziada', au angalau kama wao ni tofauti, wabunifu zaidi na riskier kuliko miradi kawaida unaofadhiliwa na EIB, na kwa hiyo iwapo diversion wa fedha za bajeti EU ni haki.

Kwa kutumia maelezo mafupi na jina la kila moja ya miradi, sisi inaonekana kwa miradi kama hiyo unaofadhiliwa na EIB nje ya Mpango wa Uwekezaji, na sisi kundi la yao katika makundi manne: miradi ambayo tunaweza kupata miradi ya kawaida EIB na viwango vya juu ya kufanana , miradi ambayo tunaweza kupata miradi EIB na viwango vya chini tu ya kufanana, miradi ambayo sisi hakuweza kupata hiyo EIB mradi, na miradi ambayo si taarifa za kutosha ni zinazotolewa.

Moja ya miradi Uwekezaji Plan ni upanuzi wa A6 Barabara kati ya Wiesloch-Rauenberg na Weinsberg, nchini Ujerumani (jumla ya miradi mitano EFSI kuhusisha uwekezaji katika motorways). Sisi kupatikana mradi sawa ambayo amekuwa unaofadhiliwa na EIB katika 2013: upanuzi wa A9 Barabara katika Uholanzi. Mfano mwingine ni mashamba ya upepo: kuna nne miradi EFSI kuwashirikisha offshore upepo mashamba, na wawili onshore; wakati huo huo, EIB tayari miradi inayofadhiliwa na kuwashirikisha aina zote mbili ya mashamba ya upepo katika siku za nyuma (hapa ni mfano wa offshore upepo shamba unaofadhiliwa na EIB, na hapa ni moja ya onshore upepo shamba). Tena, wakati ni kweli kwamba miradi ambayo yanaonekana sawa si lazima litahusisha hatari hiyo kwa EIB, hatuna taarifa ya kutathmini hii. Kwa sababu hiyo wakati wowote miradi miwili kuhusisha fedha za shughuli sawa na hakuna taarifa zaidi juu ya aina ya fedha, basi sisi kuhesabiwa kwao kama kuwa sana sawa.

Mfano mmoja wa Uwekezaji Plan kwa ajili ya mradi ambayo tunaweza tu kupata mradi EIB na kufanana 'Asili' ni mradi IMPAX Hali ya Hewa Property Fund II, ambayo inahusisha ufadhili wa mfuko wa ambayo manunuzi, renovates na anauza majengo ya biashara nchini Uingereza. Wakati tunaweza kupata miradi mingi EIB kuwashirikisha ukarabati wa majengo ya makazi au za umma, sisi hakuweza kupata yoyote yanayohusiana na majengo ya kibiashara. Hii ni kwa nini sisi kuhesabiwa miradi kama vile kuwa na 'Asili' kufanana.

Kati ya miradi 55 kupitishwa hivyo mbali ambayo sisi kuwa na maelezo, kuna mradi mmoja tu ambayo sisi hakuweza kupata hiyo miradi yoyote EIB, hata takribani sawa: Mradi ECOTITANIUM, ambayo inahusisha ujenzi wa kwanza kupanda Ulaya viwanda kusaga na re-melt anga ya daraja chakavu titanium chuma.

matokeo ya uchambuzi wetu inaweza kuonekana katika Kielelezo 3 juu: nje ya miradi 55 EFSI tumepata sawa miradi zisizo EFSI EIB kwa 42 wao; kwa 10 wao tuligundua miradi EIB ambazo zilikuwa kiasi fulani sawa, na kwa moja tu sisi hakuweza kupata yoyote kama hiyo EIB mradi. Kwa moja ya miradi 55, hatukuwa na taarifa za kutosha kufanya tathmini ya kufanana na miradi ya zamani EIB.

Kama tayari kutajwa, hata kama miradi ni sawa na miradi uliopita EIB, inawezekana - na EIB madai kwamba hii ni kweli kesi - kwamba miradi EFSI ni riskier, ama kwa sababu ya hatari ya asili ya miradi, au kwa sababu EIB ina zaidi junior nafasi kuliko kawaida, au kwa sababu ukomavu wa mikopo ni tena sana kuliko kawaida. Lakini taarifa mdogo sasa inapatikana hairuhusu sisi kuthibitisha kwamba. Hata hivyo, tunaamini kwamba, hasa kwa vile EU bajeti fedha zinatumika kwa ajili ya Mpango na kwamba kuna baadhi ya gharama fursa kushiriki katika reshuffling fedha kutoka Horizon 2020 na Connection Ulaya miradi kituo kwa mfuko kuhakikisha miradi EFSI, ni muhimu kwa Tume na EIB ili kuonyesha kwamba miradi hii ni 'ziada' na kuhalalisha kufaidika na dhamana. Hii ni muhimu hasa kwa sababu kuna inaweza kuwa motisha kwa kutoa studio EFSI kwa miradi ambayo ingekuwa kufanyika anyway na EIB kutokana na kukosekana kwa mpango: kwa EIB kufaidika na nyongeza dhamana ya uwekezaji wao na kwa Tume ya Ulaya kuzalisha aliahidi € 315 bilioni katika uwekezaji kupitia miradi EFSI kipindi cha miaka mitatu.

Kwa mujibu wa EFSI kanuni, EIB na Tume wanatakiwa ripoti kila mwaka kwa Bunge la Ulaya na Baraza juu ya maendeleo ya Mpango wa Uwekezaji na juu ya maelezo ya miradi EFSI na hasa juu ya maelezo yao hatari na manufaa ya ziada zao. Tunawaomba MEPs na nchi wanachama wa EU kuwa macho na kushikilia EIB na Tume kuwajibika juu ya jinsi gani hizi fedha za EU bajeti zinatumika. Miradi hii haja ya kuwa na hasa uwazi ili kuonyesha kwamba wao ni walikotoka riskier kuliko miradi ambayo EIB kwa kawaida kufadhili, ambayo ilikuwa motisha kwa kutumia bajeti ya EU katika nafasi ya kwanza.

Juncker Plan mantiki mahitaji ya kuwa akageuka juu ya kichwa chake

Zaidi kwa ujumla, ingawa sisi si hisia na mwaka wa kwanza wa Mpango Juncker aliyopewa sasa inapatikana taarifa kuhusu miradi EFSI, sisi bado wanaamini kwamba baadhi ya mawazo nyuma ya mpango inaweza kuwa muhimu sana katika kuchochea uwekezaji katika Ulaya kwa njia ya EIB . Kama EFSI inaweza kusababisha kina mabadiliko ya kiutamaduni katika EIB, itakuwa mabadiliko ya kuwakaribisha na inaweza kukuza uwekezaji katika Ulaya. Lakini kwa kuwa kutokea, mambo mawili utakuwa na kuchukua nafasi.

Kwanza, EFSI lazima tu kutumika kwa ajili ya miradi kweli ubunifu na hatari kwamba hawawezi kupata fedha kwa sasa kwa sababu ya kushindwa soko (muda mrefu myopia ya wawekezaji, pia-kubwa chuki hatari kwa upande wa wawekezaji binafsi, kukadiria mpakani externalities chanya ya baadhi miundombinu ya uwekezaji, nk). Kwa miradi hii, EIB pia wanapaswa kuwa tayari kuchukua hasara kwanza ili kuvutia wawekezaji binafsi kama mwenza wafadhili.

Pili, na labda muhimu zaidi, wazo la multiplier juu ni moja nzuri lakini si kutumika katika mahali pa haki. juu 'multiplier' Lengo ni mpango Juncker, x15 (ambayo inaweza iliyooza katika x3 kupitia kujiinua ya EIB kwa njia ya madeni na x5 kupitia vyama vya ufadhili), alikuwa ni iliyoundwa kwa namna kwa sababu ya kushirikiana kwa kiasi mdogo wa fedha za kutosha kwa ajili ya mpango na ahadi ya awali kwamba ilitolewa na Rais Juncker mwezi Julai 2014 kuongeza uwekezaji katika Ulaya na € 300 bilioni katika kipindi cha miaka mitatu.

Kwa kweli, hatari na ubunifu miradi EFSI inaweza kwa urahisi zaidi kuvutia wawekezaji binafsi kama mwenza wafadhili kama sehemu ya EIB ya ufadhili wa mradi huo ulikuwa juu kuliko ilivyo hivi sasa (au, equivalently, kama co-fedha multiplier ilikuwa chini). Kwa upande mwingine, EIB lazima kufadhili kushiriki ndogo sana ya kila mmoja chini ya hatari yake yasiyo ya EFSI miradi kawaida ili kuepuka msongamano nje wawekezaji binafsi - na wawekezaji wa kitaasisi hasa - hasa katika sasa chini ya mazingira kiwango cha riba. Kwa mfano, katika sampuli zetu ndogo, kushiriki EIB katika jumla ya uwekezaji ni 27.7% kwa ajili ya miradi EFSI dhidi ya asilimia 48 kwa sawa miradi zisizo EFSI. Idadi hii inaweza kuwa mwakilishi kabisa kutokana na idadi ndogo ya miradi ambayo tuna takwimu, lakini ni zaidi au chini sambamba na mpango ili kuongeza multiplier wake (x3.7 medfinansiering, badala ya x5). Hata hivyo, katika muda mrefu, hii inaweza kuwa mkakati wa kulia ili kuvutia uwekezaji wa sekta binafsi katika miradi ya hatari.

njia bora kutumia EIB mizania ya kuongeza uwekezaji katika Ulaya itakuwa kwa EIB kurejea mkakati Mpango wa Juncker juu ya kichwa chake. EIB lazima kupunguza hisa zake katika 'jadi' miradi kutoka kati ya theluthi moja hadi nusu moja kwa sasa moja ya tano, na wanapaswa kutenda mengi zaidi kama mratibu wa kupata zaidi ushirikiano wafadhili (kutoka sekta binafsi lakini pia kutoka benki nyingine maendeleo ya umma) , wakati kuongeza ukubwa wa tiketi wake kuhusishwa na nyadhifa junior katika hatarishi miradi high-kurudi. 'Multiplier' kwa jumla karatasi EIB usawa itakuwa kubwa zaidi na inaweza kutoa kukuza halisi ya uwekezaji katika Ulaya, hata kama multiplier kwa EFSI yenyewe walikuwa chini.

Kusoma makala kamili, bonyeza hapa.

Shiriki nakala hii: