Maoni: masoko Capital na mkakati wa ukuaji wa EU

 Na Adam Jacobs (pichani), Mkurugenzi, Mkuu wa Udhibiti wa Masoko, AIMA

Mgogoro wa kifedha wa 2008 ulituliza sana udhaifu wa sekta ya benki, na kusababisha hali kubwa ya dhamana ya serikali na hatua za usimamizi za uamuzi na mataifa ya G20.

Lakini hii imewaacha watunga sera katika EU na shida. Je! Wanahakikisha vipi kwamba kujenga mfumo thabiti zaidi wa kifedha haukutii kwa ukuaji wa uchumi? Sheria mpya zimehitaji benki kupunguza kiwango cha pesa wanachokopesha, ambayo inamaanisha kuwa kampuni za Uropa - haswa jeshi la mkoa wa wafanyabiashara wadogo na wa kati (SMEs) - hawawezi kupata mtaji ambao wanahitaji kuweza kuwekeza na kukuza biashara zao.

Hii imesababisha kuongezeka kwa riba kwa watunga sera wa EU katika jukumu ambalo fedha za soko - wakati mwingine hujulikana kama sehemu ya mfumo wa "benki za kivuli" - zinaweza kucheza kwa kujaza pengo la kukopesha na kuruhusu kampuni kupata mtaji ambao hitaji la ukuaji.

Katika hali yake rahisi, fedha za soko zinategemea mfano ambao wafanyabiashara wanaweza kupata mtaji kutoka kwa wawekezaji kwa kutoa hisa na dhamana - kwa kupata masoko ya mitaji.

Ulaya ni mkoa unaovutia kuzingatia, kwa sababu ina sifa ya tofauti kati ya nchi kwa suala la usawa kati ya fedha za soko na mikopo ya benki. Sisi katika AIMA, shirika la ulimwengu la mfuko wa ua, tulikuwa na hamu ya kuchunguza tofauti hizi, kuona ikiwa hii inaweza kutoa ufahamu mpana juu ya muundo wa kifedha wa ulimwengu na mageuzi yake ya baadaye. Hasa, tofauti kati ya usawa kati ya kukopesha benki na masoko ya mitaji inamaanisha nini kwa ukuaji wa uchumi? Je! Masoko ya mitaji yanatoa chanzo cha fedha ambacho kina athari chanya ya kumwagika kwenye uchumi?

AIMA iliwauliza wasomi wawili wakuu wa Ujerumani katika uwanja huu - Christoph Kaserer, profesa wa fedha, mwenyekiti wa usimamizi wa fedha na masoko ya mitaji, Shule ya Usimamizi ya TUM, Munich; na Marc Steffen Rapp, profesa wa fedha, Kikundi cha Uhasibu na Fedha, Shule ya Biashara na Uchumi, Philipps-Universität Marburg - kuchunguza maswali haya. Kazi yao imesababisha kuchapishwa kwa utafiti mpya, wenye kichwa Masoko ya mitaji na ukuaji wa uchumi - Mwelekeo wa muda mrefu na changamoto za sera, ambayo ilizinduliwa huko Brussels mnamo Machi 20.

Utaftaji muhimu wa utafiti ni kwamba usawa kati ya fedha za soko na mikopo ya benki inajali na kwamba matumizi ya ziada kwa benki huja kwa gharama kwa ukuaji wa uchumi uliopunguzwa.

Kwa kushangaza, waandishi wa utafiti wameweka juu ya athari za kiuchumi za masoko ya mitaji ya "kina" (kubwa na zaidi ya kioevu). Wanakadiria kuwa kuongezeka kwa soko la hisa na dhamana barani Ulaya kwa theluthi moja kunaweza kuongeza kiwango cha ukuaji wa kweli wa muda mrefu katika Pato la Taifa la kila mtu kwa karibu 20%, kwani masoko ya hisa na dhamana yanaboresha ugawaji wa mitaji katika viwanda.

Kama tunavyojua, fedha za ua ni watoaji muhimu wa ukwasi, usimamizi wa hatari na ugunduzi wa bei katika masoko ya mitaji. Utafiti huo unapata kuwa wigo mpana wa mameneja wa mali - kutoka kwa wawekezaji watendaji hadi wawekezaji wenye nguvu na wenye bidii kama vile fedha za ua - unakamilisha ufanisi wa masoko ya mitaji, katika suala la kuimarisha ukwasi wa soko na kwa kutoa mtaji kwa biashara inayoweza kuwa hatari uwekezaji.

Matokeo mengine ya kushangaza yanahusiana na athari nzuri za masoko ya hisa na washiriki wao kwenye ukuaji wa uchumi. Waandishi wanasema kwamba masoko ya hisa ni vyanzo muhimu vya ufadhili kwa uwekezaji hatari wa muda mrefu. Wanatoa ushahidi kwamba kampuni katika uchumi wa benki zina kubadilika kidogo katika maamuzi yao ya ufadhili na kwa hivyo hufuata mkakati wa fedha zaidi wa kihafidhina. Hii inaweza kusababisha uwekezaji mdogo katika R&D.

Faida zaidi zinatokana na maboresho katika utawala wa ushirika ambao husababishwa na washiriki wa soko la hisa. Hasa, wanahisa wanaofanya kazi kama vile fedha za ua wana uwezo wa kuleta mabadiliko chanya ya utawala katika kampuni ambazo zinawekeza, kwa sababu ya utaalam wao na nia ya kushirikiana na usimamizi wa kampuni.

Kuongezeka kwa muunganiko

Utafiti huo pia unachunguza kiwango ambacho uchumi katika EU ambao kwa kawaida ulizingatiwa kama msingi wa benki wamekubali masoko ya mitaji katika miaka ya hivi karibuni. Inapendekeza kuwa tofauti za zamani kati ya muundo wa uchumi wa benki wa sehemu za Uropa na muundo wa soko zaidi la Uingereza (na Amerika) hupotea haraka.

Kwa mfano, wastani wa mtaji wa soko la hisa katika uchumi wa Ulaya na mifumo ya kifedha inayotegemea benki - ambayo inajulikana kihistoria kuwa chini sana kuliko katika uchumi wa mifumo ya kifedha inayotegemea soko - ilikuwa 35% ya Pato la Taifa katika miaka ya 1990, lakini iliongezeka hadi 58% zaidi. kipindi cha 2000 hadi 2012. Katika kipindi hicho, mtaji wa soko la hisa katika uchumi wa Ulaya unaotegemea soko uliongezeka tu kutoka asilimia 110 hadi 117. Maana yake ni kwamba, katika hali ya kawaida, ukuaji wa soko la hisa ulidhihirika zaidi katika uchumi wa Ulaya wenye msingi wa benki.

Uunganisho pia umeonekana katika kiwango kidogo. Leo, makampuni ya Uropa huwa yanategemea zaidi fedha za usawa kuliko miaka ya 1990. Na tofauti katika miundo ya mitaji kati ya nchi tofauti za Ulaya imekuwa duni sana katika miaka ya hivi karibuni. Vivyo hivyo, kiwango cha umiliki wa umiliki katika kampuni zilizoorodheshwa, ambazo kihistoria zinajulikana kuwa juu katika uchumi wa benki, zimekuwa sawa zaidi kwa muda kwani umiliki umezidi kutawanywa katika kampuni zilizo katika uchumi wa benki.

Programu ya sera ya kusaidia masoko ya mitaji

Utafiti unaendelea kuchunguza jinsi watunga sera katika EU wanaweza kuunda mpango wa sera ambao unakusudia kusaidia ukuzaji wa masoko ya mitaji na kugundua ukuaji wao ambao hauwezi kutumiwa.

Kwa wazi, masoko ya mitaji yanaweza kutoa mchango muhimu katika mkakati wa ukuaji wa EU. Masoko ya mitaji yanaweza kuimarishwa kwa kuboresha ubora wa haki za wanahisa wachache, kama vile jukumu la wawekezaji huru wa taasisi linaweza kuboreshwa. Utafiti huo pia unabainisha kuwa sheria za akiba ya kustaafu na sheria za ushuru zinaweza kubuniwa kwa njia ambayo inahimiza sehemu kubwa ya akiba ya kitaifa kuwekeza kupitia masoko ya mitaji, ambayo pia itasaidia mipango ya pensheni inayofadhiliwa kutoa idadi ya watu waliozeeka. Na, mwishowe, inafaa kuzingatia jinsi sheria za ushuru zinaweza kuongeza jukumu linalochezwa na masoko ya hisa.

Serikali za EU zingefaidika na sera iliyokuzwa ya masoko ya mitaji ambayo inatambua kuwa hali muhimu ya mfumo thabiti wa kifedha ni kuwa na masoko yenye nguvu ya mitaji na utofauti muhimu wa washiriki muhimu. Kwa upande wa kutafsiri hii kuwa hatua ya kisheria na udhibiti, tunaamini kwamba hatua zifuatazo halisi zinaweza kuzingatiwa:

• Uendelezaji wa gari la mfuko wa pensheni ambalo linaweza kuuzwa kote Ulaya chini ya sheria zinazolingana.
• Marekebisho ya mahitaji ya utawala wa ushirika wa Ulaya kwa nia ya kuimarisha ulinzi wa wanahisa.
• Uendelezaji wa mfumo wa usawa wa chimbuko la mkopo nje ya sekta ya benki.
• Uendelezaji wa mfumo uliofungamanishwa na ulioimarishwa wa ufilisi katika EU.
• Mapitio ya sheria zilizopo za usalama ili kuhakikisha kuwa soko linaweza kufanya kazi vizuri.
• Epuka upatanishi wa washiriki wa masoko ya kifedha ambayo huongeza njia za udhibiti kutoka kwa sekta moja hadi kwa sekta zilizo na mifano tofauti ya biashara.

Mwishowe, tunaamini kwamba mpango wa sera ulioratibiwa na wenye nia njema unaweza kusaidia kutoa vyanzo vya ziada vya ufadhili kwa uchumi halisi, wakati unafanya sekta yenye nguvu ya kifedha.

Shiriki nakala hii: